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近日，多家國(guó)內(nèi)外主流券商發(fā)布了中國(guó)重汽（3808.HK）和中國(guó)重汽（000951.SZ）的研究報(bào)告，均上調(diào)了公司的目標(biāo)價(jià)，同時(shí)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。興業(yè)證券、花旗銀行在研報(bào)中對(duì)中國(guó)重汽（3808.HK）給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為13.36港元和12.4港元。A股方面，西南證券對(duì)中國(guó)重汽（000951.SZ）首次覆蓋并給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.4元；廣發(fā)證券同樣給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，判斷合理股價(jià)為18.1元/股。
兩家公司的股價(jià)表現(xiàn)，也印證了資本市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的良好預(yù)期。從11月1日至12月8日共計(jì)28個(gè)交易日內(nèi)，中國(guó)重汽（3808.HK）漲幅48.86%，中國(guó)重汽(000951.SZ)漲幅36.66%，雙雙領(lǐng)漲重卡行業(yè)板塊。
賣(mài)方機(jī)構(gòu)對(duì)兩家公司股價(jià)看高一線，給出的主要理由是基于2022年行業(yè)的低基數(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇、新能源重卡及出口強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，預(yù)期重卡行業(yè)接近下行周期尾聲，明年重卡市場(chǎng)值得期待；同時(shí)作為國(guó)內(nèi)重卡龍頭公司，今年以來(lái)公司市占率穩(wěn)步提升、出口持續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)、高端化產(chǎn)品推出，看好公司2023年盈利能力的進(jìn)一步改善。
2022年，中國(guó)重卡行業(yè)持續(xù)了整年的低迷行情，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，1-11月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷(xiāo)售量同比降幅超55%。西南證券表示，2022年重卡市場(chǎng)斷崖式下滑，主要原因是此前幾年的高速增長(zhǎng)透支了未來(lái)的銷(xiāo)量。但2021年5月至2022年7月重卡銷(xiāo)量同比15連降使得消費(fèi)透支效應(yīng)基本出清，8 月以來(lái)重卡銷(xiāo)量溫和復(fù)蘇，9、10 月銷(xiāo)量恢復(fù)并保持在4.5萬(wàn)輛以上，同比降幅也明顯收窄。在去庫(kù)存方面，中信證券表示，隨著國(guó)五車(chē)輛已基本去化，庫(kù)存情況較去年和今年上半年已明顯改善，行業(yè)拐點(diǎn)已漸進(jìn)，預(yù)測(cè)2023年重卡銷(xiāo)量達(dá)到90萬(wàn)輛。
此外，重卡行業(yè)有望迎來(lái)新一輪置換周期。中信證券認(rèn)為，重卡行業(yè)平均置換周期為7-8年。上一輪重卡牛市周期為2016年四季度至2021年一季度，預(yù)計(jì)將在2023年四季度開(kāi)啟置換。
同時(shí)，疫情防控政策優(yōu)化、各類(lèi)降本政策的出臺(tái)有利于促進(jìn)行業(yè)反彈。隨著疫情防控“新十條”的頒布，疫情防控政策實(shí)現(xiàn)了徹底的轉(zhuǎn)向。今年以來(lái)壓制重卡行業(yè)的影響因素均有望得到實(shí)質(zhì)性的改善。
盡管2022年行業(yè)整體低迷，但中國(guó)重汽卻承壓奮進(jìn)，接替一汽解放成為目前重卡行業(yè)銷(xiāo)量最大的企業(yè)。從月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)上看，中國(guó)重汽集團(tuán)“榜一”地位愈加穩(wěn)固。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)重汽4次拿下月度銷(xiāo)量首位的位置。而截至目前，下半年的5個(gè)月中，中國(guó)重汽全部位居月度銷(xiāo)量榜首。
興業(yè)證券認(rèn)為，中國(guó)重汽（3808.HK）逆境中的穩(wěn)步發(fā)展與其細(xì)分板塊的出色表現(xiàn)密不可分。2022年上半年，中國(guó)重汽（3808.HK）牽引車(chē)、自卸車(chē)、載貨車(chē)、專(zhuān)用車(chē)等細(xì)分板塊產(chǎn)品市占率均實(shí)現(xiàn)大幅提升。同時(shí)，公司海外市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，重卡銷(xiāo)售份額始終保持行業(yè)第一。今年10月，公司單月出口量超過(guò)1萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)同比高速增長(zhǎng)。
此外，盈利能力和成本控制能力也是研究機(jī)構(gòu)看好公司發(fā)展的重要因素。中國(guó)重汽依靠良好的成本和費(fèi)用控制能力確保了盈利水平。中國(guó)重汽（000951.SZ）期間費(fèi)用率一直處于行業(yè)較低水平。今年前三季度，公司凈利率為2.7%，顯著高于一汽解放和福田汽車(chē)；前三季度期間費(fèi)用率為2.8%，同比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；前三季度人工成本為8.9億元，同比下降27.8%，人工成本率為4%，同比增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)。
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